【產(chǎn)通社，5月19日訊】大宗商品市場(chǎng)在5月5日潰退，全面大幅下挫，之前幾日一直下跌。雖然全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭未變，但市場(chǎng)走勢(shì)早已脫離了基本面，因此具備了修正的條件。據(jù)IHS Global Insight的數(shù)據(jù)，市場(chǎng)回調(diào)的導(dǎo)火索是人們?nèi)找鎿?dān)憂復(fù)蘇的力度。但是，更大的背景是政策緊縮與實(shí)質(zhì)利率上升，我們認(rèn)為這些因素將來會(huì)在大宗商品市場(chǎng)創(chuàng)造賣壓。價(jià)格可能在未來數(shù)月企穩(wěn)甚至小幅反彈。但關(guān)鍵是2009年1月開始的大宗商品價(jià)格飆升行情已經(jīng)結(jié)束。

在2009年的大衰退之后，大宗商品價(jià)格強(qiáng)勁反彈，IHS Global Insight工業(yè)材料價(jià)格指數(shù)最近幾周已接近衰退前的頂點(diǎn)。這可能與兩個(gè)因素有關(guān)：全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)市場(chǎng)情況發(fā)生根本改善；投資者需求旺盛。各國央行在過去兩年里不斷向金融市場(chǎng)注入流動(dòng)性，刺激投資者的需求上升。

這兩個(gè)因素相互增強(qiáng)，投資者為市場(chǎng)帶來強(qiáng)大的上漲勢(shì)頭，推動(dòng)部分大宗商品價(jià)格上升到了非常高的水平。很容易想到白銀狂漲，但其它例子也不難找到。棉花價(jià)格最近觸及150年高點(diǎn)，2010年初至2011年上漲了近兩倍。橡膠價(jià)格從2008年末到2011年初猛漲了三倍以上，把原來的紀(jì)錄高點(diǎn)翻了一倍。

后市如何？同樣要看上述兩個(gè)因素，但現(xiàn)在它們可能相互抵觸。全球經(jīng)濟(jì)保持復(fù)蘇，預(yù)示實(shí)際需求將持續(xù)改善。生產(chǎn)方面將開始作出回應(yīng)，但整體大宗商品市場(chǎng)將從供應(yīng)過剩轉(zhuǎn)向供應(yīng)平衡或者供應(yīng)不足。換句話說，近期內(nèi)產(chǎn)能利用率將升高。

與此相對(duì)的是，各國將從金融市場(chǎng)抽出流動(dòng)性。IHS公司認(rèn)為，貨幣政策日益緊縮，不論是采用升息、出售資產(chǎn)還是提高準(zhǔn)備金要求，都會(huì)促使投資者撤出大宗商品等風(fēng)險(xiǎn)較高的資產(chǎn)，從而將在市場(chǎng)中造成賣壓。

這樣的環(huán)境并不預(yù)示價(jià)格會(huì)出現(xiàn)2008年下半年那樣的急挫走勢(shì)。但也不是過去兩年催生大宗商品市場(chǎng)牛市行情的那種環(huán)境。盡管個(gè)別大宗商品將有自己的走勢(shì)，但總體來看，預(yù)計(jì)大宗商品價(jià)格在今后4-6個(gè)季度內(nèi)將處于盤整狀態(tài)，并略有下跌。

價(jià)格下跌

當(dāng)前的下跌，標(biāo)志著原油價(jià)格下跌行情的開始，這個(gè)行情預(yù)計(jì)將持續(xù)6-8個(gè)月。西德克薩斯中質(zhì)油(WTI)將自當(dāng)前低點(diǎn)小幅上漲，第三季度平均在每桶102美元，第四季度預(yù)計(jì)平均為100美元。布蘭特原油價(jià)格將保持高于WTI，第三和第四季度平均價(jià)格分別為114和110美元。

天然氣價(jià)格在歐洲市場(chǎng)保持堅(jiān)挺，受益于較高的原油價(jià)格。而在美國，天然氣價(jià)格則因頁巖氣供應(yīng)過剩而走軟。IHS公司預(yù)計(jì)，美國天然氣價(jià)格將在年末有所上漲，符合季節(jié)形態(tài)，但仍然保持相對(duì)疲軟。而歐洲天然氣價(jià)格年內(nèi)將保持漲勢(shì)。

IHS公司認(rèn)為，銅價(jià)已達(dá)到頂點(diǎn)，建議客戶繼續(xù)在其走軟之際在現(xiàn)貨市場(chǎng)買進(jìn)。作為金屬市場(chǎng)中的指標(biāo)金屬，銅價(jià)正在下跌，將在近期內(nèi)給其它金屬造成壓力。

就銅而言，長期合約應(yīng)該配上對(duì)沖策略，以參與預(yù)期中的修正。相對(duì)于2008年的下跌行情，這次修正會(huì)比較溫和，但將會(huì)測(cè)試8500美元以下的支撐位。雖然我們認(rèn)為存在真實(shí)的上漲可能，但中國經(jīng)濟(jì)成長放緩以及發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體政策緊縮導(dǎo)致投資者人氣變化，將在未來六個(gè)月造成賣壓。

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